根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息，3月28日，大成基金對(duì)上市公司中興通訊000063）進(jìn)行了調(diào)研。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，中興通訊近一周股價(jià)下跌1.22%，近一個(gè)月下跌17.98%。

　　基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，大成基金成立于1999年4月12日，截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為3717.89億元，管理基金數(shù)378個(gè)，旗下基金經(jīng)理共45位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為大成北交所兩年定開混合A（014271），近一年收益錄得61.78%。

　　問：DeepSeek國(guó)產(chǎn)大模型的推出對(duì)國(guó)內(nèi)AI行業(yè)影響比較大，加速行業(yè)智能化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在這樣的大背景下，我們十分關(guān)注公司在AI領(lǐng)域的布局。能否請(qǐng)徐總分享公司在AI方面的規(guī)劃和進(jìn)展？

　　答：幾十年來，ICT行業(yè)發(fā)展聚焦三大業(yè)務(wù)。一是網(wǎng)絡(luò)側(cè)業(yè)務(wù)，從1G、2G、3G、4G到5G，后面還有6G；二是算力側(cè)業(yè)務(wù)，從最早的通算慢慢向智算、超級(jí)節(jié)點(diǎn)發(fā)展；三是終端側(cè)業(yè)務(wù)，從Feature Phone（功能機(jī)）到Smartphone（智能機(jī)），后面會(huì)有AI phone、終端智能體、個(gè)人智能體等。第三方數(shù)據(jù)判斷，在全球范圍之內(nèi)，未來五年AI市場(chǎng)規(guī)模會(huì)突破8600億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)超過30%。這個(gè)市場(chǎng)比通訊市場(chǎng)更巨大、更廣闊，能夠給整個(gè)網(wǎng)絡(luò)、智算、終端業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)帶來非常大的增長(zhǎng)空間。我們從網(wǎng)絡(luò)本身、算力基礎(chǔ)設(shè)施、AI終端和智能體、行業(yè)應(yīng)用四個(gè)方面分別介紹一下。第一，是中興通訊的第一曲線主業(yè)，網(wǎng)絡(luò)側(cè)業(yè)務(wù)。目前，運(yùn)營(yíng)商在網(wǎng)絡(luò)側(cè)的演進(jìn)方向就是向智能化網(wǎng)絡(luò)，向更加高效的、靈活的網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)。有了AI技術(shù)，運(yùn)營(yíng)商可以利用這個(gè)技術(shù)，對(duì)原有網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行自智網(wǎng)絡(luò)改造、自智網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，重塑網(wǎng)絡(luò)能力、重塑無線和有線接入網(wǎng)、核心網(wǎng)、承載網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)AI原生的需求，提升效能、減少OPEX（運(yùn)營(yíng)費(fèi)用），增加網(wǎng)絡(luò)利用率。未來在網(wǎng)絡(luò)側(cè)業(yè)務(wù)，中興通訊將用AI能力，提供更加有競(jìng)爭(zhēng)力、更加高效靈活、富有效率的網(wǎng)絡(luò)，把握運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)改造的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。第二，是算力側(cè)業(yè)務(wù)。截至目前，中興通訊已經(jīng)發(fā)布端到端算力產(chǎn)品，包括系列化智算服務(wù)器、通算服務(wù)器、高性能存儲(chǔ)、無損高速交換、配套能源、液冷數(shù)據(jù)中心、訓(xùn)推一體機(jī)及開箱即用的各種平臺(tái)維護(hù)工具等智算基礎(chǔ)設(shè)施解決方案，靈活滿足不同場(chǎng)景智算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。公司已進(jìn)入良性、高速迭代產(chǎn)品的狀態(tài)。中興通訊智算基礎(chǔ)設(shè)施的特點(diǎn)是高效、開放，以軟硬協(xié)同，最大化資源效率，其中，硬件兼容適配國(guó)內(nèi)外主流GPU/CPU，支持OISA、RoCE/GSE等開放標(biāo)準(zhǔn)的高速無損互聯(lián)，為客戶提供多樣化的選擇；軟件支持異構(gòu)資源管理、訓(xùn)推作業(yè)調(diào)度和異構(gòu)集合通信等，為模型運(yùn)行提供高性能、高可靠的運(yùn)行環(huán)境；通過算子融合、算力卸載及在網(wǎng)計(jì)算等技術(shù)，縮減數(shù)據(jù)讀寫與傳輸時(shí)間，提升算力利用率。所以，我們的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)是，時(shí)延短，速度快，軟硬件優(yōu)化能力強(qiáng)，整機(jī)能力強(qiáng)，雖然每個(gè)部件的性能和行業(yè)類似，但是組合在一起，公司優(yōu)勢(shì)就能體現(xiàn)出來。第三，是終端側(cè)業(yè)務(wù)。公司面向消費(fèi)者場(chǎng)景，提出了“AI for All”戰(zhàn)略，通過AI技術(shù)重塑智能終端交互體驗(yàn)與生態(tài)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)AI普惠。公司AI終端發(fā)力方向有兩個(gè)場(chǎng)景，一是AI手機(jī)個(gè)人智能體，二是AI家庭場(chǎng)景。面向個(gè)人，推出手機(jī)、可穿戴設(shè)備等全系列AI終端，目標(biāo)是做“更聽話、更懂你、更聰明”的交互體驗(yàn)。面向家庭，公司聯(lián)合運(yùn)營(yíng)商，推動(dòng)家庭智能化升級(jí)，提供AI家庭網(wǎng)絡(luò)、算力、智能屏以及機(jī)器人在內(nèi)的AI家庭“四大件”。第四，是千行百業(yè)的應(yīng)用。公司堅(jiān)持“1+N+X”策略。1是基礎(chǔ)大模型。中興通訊在使用開源大模型的同時(shí)，也有一支團(tuán)隊(duì)在持續(xù)做自己的基礎(chǔ)大模型，目的是通過研究大模型的本質(zhì)來吸納最新的產(chǎn)業(yè)成果，有利于構(gòu)建自身的核心能力，提升算力整機(jī)系統(tǒng)效率。同時(shí)，公司是研發(fā)型企業(yè)，基于基礎(chǔ)大模型，公司開發(fā)了研發(fā)大模型，提升研發(fā)效率，目前大概27%左右的代碼使用研發(fā)大模型編程，公司希望將研發(fā)效率提升5至8個(gè)百分點(diǎn)，讓產(chǎn)品開發(fā)更快速、更靈活。N是行業(yè)大模型，聚焦通信大模型和工業(yè)大模型。一方面，在通信大模型，與公司運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)相關(guān)，運(yùn)營(yíng)商有網(wǎng)絡(luò)改造和升級(jí)的需求，公司通過通信大模型理解運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)，把網(wǎng)絡(luò)變得更加智能、高效。另一方面，在工業(yè)大模型，AI賦能千行百業(yè)，本質(zhì)是提升工業(yè)能力，工業(yè)能力提升有三點(diǎn)，一是生產(chǎn)產(chǎn)品一致性，二是推出產(chǎn)品的速度，三是節(jié)省生產(chǎn)成本。近七年，公司在南京濱江智能制造基地使用5G、光網(wǎng)絡(luò)、AI能力改造生產(chǎn)車間，取得良好的效果。公司通過自身的幾百個(gè)生產(chǎn)場(chǎng)景的實(shí)踐，可以在工業(yè)大模型中，深耕離散制造業(yè)、流程制造業(yè)，助力工業(yè)強(qiáng)國(guó)。綜上，公司將智算定位為戰(zhàn)略主航道，持續(xù)深化AI領(lǐng)域的投入，以“連接+算力”為支點(diǎn)，加速AI基礎(chǔ)設(shè)施部署與升級(jí)，推動(dòng)AI技術(shù)與行業(yè)應(yīng)用、個(gè)人及家庭生活深度融合，與產(chǎn)業(yè)合作伙伴，共同構(gòu)建開放、協(xié)同的AI生態(tài)系統(tǒng)，促進(jìn)行業(yè)的良性發(fā)展。

　　問：2024年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商5G投資同比下降超20%，公司運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)收入同比下降15%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入降幅可能更大。2025年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商5G投資繼續(xù)下降，公司將采取哪些舉措穩(wěn)住國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的收入規(guī)模？我們看到2024年公司國(guó)際市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)約4%，毛利率下降，國(guó)際運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)是國(guó)際市場(chǎng)收入的主要來源，2025年公司國(guó)際運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？

　　答：1、在回答關(guān)于運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)問題之前，我先把公司2025年運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、政企及消費(fèi)者業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)策略給各位投資者做一個(gè)溝通。第一，隨著DeepSeek這一波AI應(yīng)用的推動(dòng)，AI驅(qū)動(dòng)ICT行業(yè)在未來3到5年相對(duì)快速的增長(zhǎng)是確定性的事件。第二，九游娛樂-官方網(wǎng)站首頁基于過去40年在DICT領(lǐng)域的技術(shù)積累，以及近年來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來的研發(fā)資源優(yōu)化配置、組織架構(gòu)調(diào)整，公司在轉(zhuǎn)型過程中的產(chǎn)品布局以及市場(chǎng)布局已經(jīng)初見成效。從收入結(jié)構(gòu)可以看出，2021年公司運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、消費(fèi)者及政企業(yè)務(wù)的收入占比分別約70%、20%、10%；2024年運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的收入占比低于60%，消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入占比由20%提升到26%，政企業(yè)務(wù)收入占比由10%提升到15%，各個(gè)業(yè)務(wù)板塊收入的平衡，對(duì)公司穩(wěn)健發(fā)展是有好處的。第三，過去三年確實(shí)是公司收入增長(zhǎng)的平臺(tái)期，但基于前面提到的ICT投資環(huán)境以及公司自身準(zhǔn)備，2025年我們有信心收入重回增長(zhǎng)軌道。具體來看：一是，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商近期召開了業(yè)績(jī)說明會(huì)，2025年整體資本開支，包括5G投資是下降的，但我們也注意到運(yùn)營(yíng)商算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資是增長(zhǎng)的。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的策略是要鞏固基本盤，還要跑贏大盤，同時(shí)布局智算及萬兆接入等未來技術(shù)方向。二是，國(guó)內(nèi)算力。2024年算力需求以訓(xùn)練為主，2025年DeepSeek推出后，預(yù)計(jì)算力需求很快從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，而推理市場(chǎng)遠(yuǎn)大于訓(xùn)練市場(chǎng)，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司未來三年算力投資是非常大的，前面也提到，運(yùn)營(yíng)商算力基礎(chǔ)設(shè)施投資是增長(zhǎng)的，我們要抓住這波市場(chǎng)機(jī)遇，尤其是頭部互聯(lián)網(wǎng)公司及運(yùn)營(yíng)商在算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資機(jī)會(huì)，成為算力的主流玩家，這是2025年公司收入增長(zhǎng)最主要的引擎與驅(qū)動(dòng)力。三是，國(guó)際運(yùn)營(yíng)商。在無線G在南亞、非洲的滲透分別為62%、38%，5G滲透率更低，預(yù)計(jì)今明兩年印尼、土耳其、摩洛哥、秘魯?shù)葒?guó)家將會(huì)發(fā)放5G牌照或頻譜，國(guó)際市場(chǎng)仍然有無線現(xiàn)代化改造的機(jī)會(huì)；在光纖建設(shè)方面，南亞、非洲的光纖化率分別為11%、2%，拉美、東南亞、中東等的光纖化率都不到40%。2025至2028年國(guó)際運(yùn)營(yíng)商投資年復(fù)合增長(zhǎng)率近5%，公司國(guó)際運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)收入將會(huì)有比較穩(wěn)健的表現(xiàn)。四是，國(guó)際大國(guó)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。海外大國(guó)對(duì)數(shù)據(jù)中心、能源、服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資也是快速增加的，2025年公司在聚焦大國(guó)主流運(yùn)營(yíng)商的同時(shí)，會(huì)在有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的大國(guó)拓展政企和算力市場(chǎng)，希望能夠成為未來幾年國(guó)際市場(chǎng)收入的新增長(zhǎng)點(diǎn)。五是，國(guó)內(nèi)AI家庭套裝升級(jí)。2024年公司家庭終端全球發(fā)貨量超1億臺(tái)，排名第一。過去家庭終端以網(wǎng)絡(luò)終端為主，比如Wi-Fi路由器、CPE、機(jī)頂盒等，主要功能以上網(wǎng)為主，未來隨著AI升級(jí)，有可能是家庭四件套：（1）AI家庭網(wǎng)絡(luò)，如Wi-Fi 7、FTTR等高速網(wǎng)絡(luò)；（2）AI家庭算力，用戶強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)隱私安全，增加家庭算力主機(jī)需求；（3）AI家庭智能屏，除電視大屏，小屏中屏越來越多，云電腦、智慧中屏等需求越來越多；（4）AI家庭陪護(hù)機(jī)器人，是面向未來的需求。AI家庭終端需求和投資可能會(huì)快速增長(zhǎng)，未來的“網(wǎng)、算、屏、體”的需求量預(yù)計(jì)會(huì)非常大，“網(wǎng)”是公司基本盤，2024年開始，公司加大布局“屏”，比如云PAD、FTTR中屏等在運(yùn)營(yíng)商的發(fā)貨逐漸增長(zhǎng)，2025年，公司加大布局“算”，即算力主機(jī)，同時(shí)，開始培育AI陪護(hù)機(jī)器人市場(chǎng)。六是，手機(jī)2C市場(chǎng)。前幾年公司手機(jī)國(guó)內(nèi)聚焦電商市場(chǎng)、國(guó)際聚焦B2B2C，2024年開始，公司加大開拓力度建設(shè)國(guó)際大國(guó)2C手機(jī)渠道市場(chǎng)，2024年國(guó)際市場(chǎng)2C智能手機(jī)發(fā)貨量同比增長(zhǎng)60%，2025年會(huì)繼續(xù)加大投入力度。2、對(duì)于如何穩(wěn)住國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)基本盤：（1）首先，我們看到AI給國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)帶來四項(xiàng)變化。一是，運(yùn)營(yíng)商的算力基礎(chǔ)設(shè)施投資增加，包括服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等。2024年，行業(yè)對(duì)推理服務(wù)器部署比較謹(jǐn)慎，主要部署訓(xùn)練服務(wù)器，2025年，國(guó)產(chǎn)化異構(gòu)服務(wù)器、推理服務(wù)器的招標(biāo)預(yù)計(jì)會(huì)增加。同時(shí)，在運(yùn)營(yíng)商算力市場(chǎng)，以往公司服務(wù)器份額較大、數(shù)據(jù)中心份額較小，二是，以往行業(yè)應(yīng)用主要在頭部企業(yè)，這一輪5G+AI可以使技術(shù)普惠到中小企業(yè)，AI開始賦能各行各業(yè)，例如近期智算一體機(jī)的需求比較火熱，這屬于運(yùn)營(yíng)商的政企業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從2024年開始，公司在該領(lǐng)域進(jìn)行新業(yè)務(wù)拓展，相信也會(huì)成為運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的增量。三是，AI推動(dòng)終端增長(zhǎng)，2025年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商FTTR投資增長(zhǎng)60%、智慧中屏投資增長(zhǎng)60%、云電腦投資增長(zhǎng)超100%，同時(shí)公司與運(yùn)營(yíng)商做AI銀發(fā)手機(jī)或者千元AI智能機(jī)的定制，這些都會(huì)成為運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的增量。四是，AI加速推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)智能化，AI會(huì)重構(gòu)傳統(tǒng)的無線、核心網(wǎng)、承載網(wǎng)等，提升業(yè)務(wù)體驗(yàn)，降低網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維成本，帶來網(wǎng)絡(luò)投資需求。（2）其次，我們還要繼續(xù)推動(dòng)兩個(gè)接入升級(jí)、兩個(gè)管道升級(jí)，為未來發(fā)展做好布局。nn兩個(gè)接入升級(jí)：一是圍繞5G-A領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商5G-A投資增長(zhǎng)超150%，公司結(jié)合低空經(jīng)濟(jì)、智能制造等政策機(jī)遇，協(xié)同運(yùn)營(yíng)商推進(jìn)通感基站、空天一體網(wǎng)絡(luò)等關(guān)鍵技術(shù)部署，提前做好市場(chǎng)布局；二是依托50G PON技術(shù)優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合運(yùn)營(yíng)商積極推進(jìn)試點(diǎn)，探索萬兆場(chǎng)景商業(yè)化。兩個(gè)管道升級(jí)：一是傳輸市場(chǎng)，2024年國(guó)內(nèi)400G OTN建設(shè)主要在骨干網(wǎng)，隨著智算快速發(fā)展，2025年400G OTN建設(shè)預(yù)計(jì)會(huì)下沉到省干網(wǎng)；二是數(shù)通市場(chǎng)，為配合智算規(guī)模應(yīng)用，IP骨干網(wǎng)和IP城域網(wǎng)也需要持續(xù)升級(jí)。3、對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)國(guó)際運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)高質(zhì)量發(fā)展，我們從市場(chǎng)投資、競(jìng)爭(zhēng)和自身經(jīng)營(yíng)三個(gè)維度來看：（1）首先，在市場(chǎng)投資方面，我們前面提到，預(yù)計(jì)2025年網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投資穩(wěn)中有升，算力底座和新能源的投資持續(xù)加強(qiáng)。（2）其次，在競(jìng)爭(zhēng)方面，公司將深度融合AI技術(shù)與ICT產(chǎn)品，通過全棧全場(chǎng)景的網(wǎng)絡(luò)、智算、能源基礎(chǔ)設(shè)施助力運(yùn)營(yíng)商和合作伙伴重塑經(jīng)營(yíng)模式、優(yōu)化AI應(yīng)用場(chǎng)景部署、提升能源使用效率。（3）最后，在自身經(jīng)營(yíng)方面，我們?cè)诮榻B經(jīng)營(yíng)策略時(shí)提到，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)將會(huì)把握亞太運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)合并、非洲和拉美的網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化改造和光纖建設(shè)帶來新的格局提升機(jī)會(huì)窗，依托優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，聚焦資源打贏關(guān)鍵戰(zhàn)役，進(jìn)一步提升市場(chǎng)格局；新業(yè)務(wù)上，緊跟數(shù)據(jù)中心、新能源、服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施新機(jī)會(huì)，深耕東盟、北非等大國(guó)政企業(yè)務(wù)拓展，同時(shí)加大to C消費(fèi)者業(yè)務(wù)的投入，打造新的增長(zhǎng)引擎。

　　問：服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心交換機(jī)等算力基礎(chǔ)設(shè)施是公司智算解決方案的重要組成部分，公司在ICT底層核心技術(shù)和軟硬件研發(fā)能力上都有深厚的積累，公司如何將上述核心能力轉(zhuǎn)化為算力基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力？

　　答：公司成立到現(xiàn)在40多年，在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域積累了兩個(gè)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也在ICT融合領(lǐng)域積累了兩個(gè)新優(yōu)勢(shì)，具體來看：1、傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)一是，公司的組織支持高復(fù)雜的項(xiàng)目。公司從事的是龐大和復(fù)雜運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，公司在組織上有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，越復(fù)雜的系統(tǒng)，競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，這是公司非常核心的能力。目前，通算經(jīng)過多年發(fā)展已從最早的不解耦轉(zhuǎn)向解耦，而智算仍然處于早期時(shí)刻，很多潛在的技術(shù)方向、軟件方向、硬件方向、系統(tǒng)方向、調(diào)優(yōu)都是深度耦合的，是極其復(fù)雜的系統(tǒng)，雖然業(yè)界要把智算網(wǎng)絡(luò)解耦，但是AI很多核心思想和算法并沒有完全穩(wěn)定，還在往前演進(jìn)，所以整個(gè)系統(tǒng)非常復(fù)雜。在組織上做復(fù)雜系統(tǒng)是公司的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，公司能夠組織大規(guī)模的芯片隊(duì)伍、硬件單板設(shè)計(jì)隊(duì)伍、操作系統(tǒng)隊(duì)伍、軟件應(yīng)用隊(duì)伍、整體優(yōu)化隊(duì)伍等，把智算方案做起來。二是，公司的能力適合軟硬件協(xié)同優(yōu)化。做需要軟硬件整體優(yōu)化、提升效率的產(chǎn)品是公司的強(qiáng)項(xiàng)。5G產(chǎn)品就是一個(gè)典型，有各種各樣的流派，使用各種各樣的通用芯片也能夠做出一款5G產(chǎn)品，但是公司的產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)能效最高、吞吐量最大、成本最低，原因就在于公司有能力并擅長(zhǎng)做軟硬件一體化的項(xiàng)目。我們也相信隨著智算的發(fā)展，未來智算會(huì)解耦得非常清楚，但是在當(dāng)前這段時(shí)期，智算還是需要軟硬件深度優(yōu)化和耦合，正好能發(fā)揮中興通訊芯片設(shè)計(jì)能力、硬件設(shè)計(jì)能力、整機(jī)設(shè)計(jì)能力、系統(tǒng)軟件平臺(tái)能力、應(yīng)用能力、服務(wù)能力、端到端能力。2、新優(yōu)勢(shì)一是，通過組裝式研發(fā)趕上IT產(chǎn)品推出速度。隨著IT和CT的融合，我們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的研發(fā)模式跟不上IT快的要求，所以公司在2018年做了變革，把研發(fā)模式從敏捷式研發(fā)改造成組裝式研發(fā)，像樂高積木一樣可以自由組裝。原來的部件拿到手還要“打磨”才能組裝在一起，現(xiàn)在公司所有的研發(fā)中心，每個(gè)人只守護(hù)自己最核心的模塊，所有的研發(fā)模塊都以一個(gè)活躍的形態(tài)在各個(gè)需求中自由組裝，我們管這個(gè)叫“樂高式”、組裝式研發(fā)模式。依靠中興通訊數(shù)字星云解決方案，我們能夠推出復(fù)雜且性能要求高，又要求快的產(chǎn)品。這個(gè)新能力使得公司能夠在保持較強(qiáng)的解決復(fù)雜系統(tǒng)問題能力的同時(shí)，還能跟得上同行業(yè)公司的快速變化，提升競(jìng)爭(zhēng)力。二是，開放心態(tài)，與合作伙伴一起合作。近年來，公司秉承開放、合作，類似于熱帶雨林的共生經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，希望一群人一起走得更長(zhǎng)、更遠(yuǎn)，能夠合作好。在產(chǎn)業(yè)鏈中，一個(gè)人有可能把事情都干了，但是通過合理分工，能夠讓整個(gè)生態(tài)鏈做得更好。所以在算力方面，公司秉承開放心態(tài)，與合作伙伴一起來打造整個(gè)生態(tài)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　問：2025年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商投資進(jìn)一步向算力傾斜，政企市場(chǎng)的頭部互聯(lián)網(wǎng)公司加大了算力基礎(chǔ)設(shè)施投資，算力投資重點(diǎn)是服務(wù)器。在服務(wù)器方面我有三個(gè)問題：一是，公司與運(yùn)營(yíng)商在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域合作多年，如何把握運(yùn)營(yíng)商算力投資機(jī)會(huì)，進(jìn)一步提升服務(wù)器的運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額？二是，2025年，面向頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，如何進(jìn)一步擴(kuò)大合作規(guī)模？并在保持通算服務(wù)器收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，提升智算服務(wù)器的收入占比？三是，服務(wù)器市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，2024年公司政企業(yè)務(wù)毛利率下降主要由于服務(wù)器毛利率下降，2025年公司服務(wù)器毛利率是否持續(xù)承壓？公司有哪些應(yīng)對(duì)舉措？

　　答：2025年，公司要把握國(guó)內(nèi)通算、智算的市場(chǎng)機(jī)會(huì)點(diǎn)。1、規(guī)模方面在運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)，公司作為算力產(chǎn)品的重要提供商，連續(xù)多年在運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)的通算服務(wù)器發(fā)貨量保持第一陣營(yíng)。對(duì)于2025年運(yùn)營(yíng)商智算服務(wù)器集采項(xiàng)目，公司要繼續(xù)保持第一陣營(yíng)的市場(chǎng)地位。在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，公司錨定頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，深耕細(xì)作。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司算力投資規(guī)模大，深化與頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，是公司2025年服務(wù)器規(guī)模提升方面最重要的任務(wù)。同時(shí)，與頭部互聯(lián)網(wǎng)合作，對(duì)公司產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、質(zhì)量把控而言，都能上一個(gè)新臺(tái)階。此外，我們也看到金融、電力、政府信創(chuàng)等方面需求非常旺盛，公司也要持續(xù)抓住這些重點(diǎn)行業(yè)的需求。2、能力方面2024年，從戰(zhàn)略角度來看，公司已經(jīng)打造了智算樣板點(diǎn)，具備千卡端到端的能力，參與萬卡集群交付，智算服務(wù)器規(guī)模出貨。2025年，公司會(huì)持續(xù)打造端到端全棧智算解決方案能力，同時(shí)，公司也在推進(jìn)GPU高速互聯(lián)開放標(biāo)準(zhǔn)，打造新互聯(lián)超節(jié)點(diǎn)智算服務(wù)器。3、毛利率方面2025年公司收入規(guī)模增長(zhǎng)主要在服務(wù)器等算力產(chǎn)品，但算力產(chǎn)品毛利率與運(yùn)營(yíng)商通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率有所不同，公司將通過以下策略提升服務(wù)器毛利率：第一，快速提升服務(wù)器收入規(guī)模，只有規(guī)模提升后，采購成本才能降低、研發(fā)費(fèi)用才能分?jǐn)偅虼颂嵘?guī)模是第一要?jiǎng)?wù)。第二，提升自研比例，同時(shí)通過架構(gòu)優(yōu)化和工程優(yōu)化，降低整體成本。第三，要從單獨(dú)銷售服務(wù)器，到銷售解決方案，再到銷售訓(xùn)推一體機(jī)等應(yīng)用和服務(wù)方面進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，從而提升盈利。只有具備軟硬件一體的端到端能力，在一些技術(shù)要求門檻更高的行業(yè)中，提供整個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)和服務(wù)，才能提升毛利率。

　　問：2024年，公司消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)16.1%，毛利率相對(duì)穩(wěn)定。我們比較關(guān)心公司消費(fèi)者業(yè)務(wù)的發(fā)展前景和盈利情況：第一，手機(jī)作為AI應(yīng)用的重要載體，可能迎來重大發(fā)展機(jī)遇，能否分享公司在AI手機(jī)的布局？第二，2024年公司家庭終端、手機(jī)及移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品、云電腦收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，2025年這三類產(chǎn)品收入能否保持增長(zhǎng)？第三，未來公司消費(fèi)者業(yè)務(wù)毛利率能否保持穩(wěn)定，甚至有提升？答復(fù)：

　　答：AI帶來的變化首先是從端側(cè)開始的，端側(cè)會(huì)比較明顯的感受到AI變化，像DeepSeek等大模型在手機(jī)端的應(yīng)用，對(duì)大家的影響還是比較大的。從手機(jī)發(fā)展路徑來看，功能機(jī)對(duì)應(yīng)語音時(shí)代，智能機(jī)對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)時(shí)代，AI手機(jī)將對(duì)應(yīng)AI時(shí)代，手機(jī)發(fā)展的同時(shí)，也帶來計(jì)費(fèi)模式的變化，從語音包到流量包，未來可能發(fā)展成算力包。未來幾年，AI會(huì)重塑整個(gè)端側(cè)的生態(tài)鏈，AI帶來的變化，會(huì)使得廠家和供應(yīng)商格局難以保持穩(wěn)固，因此，在當(dāng)前時(shí)間窗，公司需要加大端側(cè)的資源投入和布局。在AI手機(jī)，目前，對(duì)AI手機(jī)的定義、AI手機(jī)與智能機(jī)的區(qū)別，各廠商仍眾說紛紜。總的來看，一般會(huì)從三個(gè)維度定義AI手機(jī)：一是效率價(jià)值，從圖形交互變成語音交互；二是功能價(jià)值，提供各種多模態(tài)大模型，使手機(jī)更聰明；三是情緒價(jià)值，使手機(jī)更懂用戶。我們的紅魔手機(jī)已經(jīng)做到電競(jìng)手機(jī)第一品牌，因此我們也希望AI手機(jī)產(chǎn)品能夠做好細(xì)分人群定位，比如銀發(fā)市場(chǎng)對(duì)AI手機(jī)的需求，不同人群對(duì)AI手機(jī)有不同的需求，從這個(gè)角度我們做好AI手機(jī)的定位。同時(shí)，我們也在逐漸加大研發(fā)等方面的資源投入。在AI家庭終端，未來產(chǎn)品形態(tài)可能會(huì)更豐富，市場(chǎng)空間可能會(huì)比當(dāng)前要大。在云電腦，2025年市場(chǎng)空間較2024年有較明顯的增長(zhǎng)，2025年一季度公司云電腦發(fā)貨增速比較快。目前，用戶使用云電腦的習(xí)慣已在培養(yǎng)，公司對(duì)云電腦未來的發(fā)展前景還是比較看好的。在終端產(chǎn)品2C市場(chǎng)開拓方面，公司已開展相應(yīng)準(zhǔn)備工作，包括：調(diào)整終端組織架構(gòu)，強(qiáng)化GTM（Go to Market）戰(zhàn)略、零售管理、品牌渠道投入以及海外重點(diǎn)大國(guó)終端人力資源投放。相信2025年公司消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入能夠?qū)崿F(xiàn)增長(zhǎng)。在盈利方面，終端產(chǎn)品，特別是家庭終端，由于進(jìn)入廠家比較多，毛利率可能會(huì)有一定承壓。但是，一方面，公司家庭終端發(fā)貨量全球第一，可以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)強(qiáng)化研發(fā)，持續(xù)降成本；另一方面，未來家庭應(yīng)用場(chǎng)景需要組網(wǎng)，既需要算力主機(jī)，又需要Wi-Fi路由器、多屏互動(dòng)以及AI陪護(hù)機(jī)器人等，這種復(fù)雜組網(wǎng)方式是公司優(yōu)勢(shì)所在，有一定技術(shù)門檻，對(duì)毛利率會(huì)有一定保護(hù)。

　　問：剛剛李瑩總對(duì)公司2024年全年財(cái)務(wù)表現(xiàn)做了比較清楚的分析，徐總和謝總的解答，也讓我們?nèi)媪私饬斯驹贏I領(lǐng)域的布局，以及2025年在三大業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展規(guī)劃。市場(chǎng)有個(gè)擔(dān)心，就是公司營(yíng)收隨著政企業(yè)務(wù)、消費(fèi)者業(yè)務(wù)占比加大，公司的凈利潤(rùn)也會(huì)承壓。想請(qǐng)李瑩總對(duì)公司2025年收入、毛利率以及凈利潤(rùn)趨勢(shì)給個(gè)指引。

　　答：從國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商近期業(yè)績(jī)說明會(huì)公布的2025年投資來看，運(yùn)營(yíng)商的投資還是有下降的，特別是網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)在加大算力投資，消費(fèi)者需求持續(xù)回暖，前面結(jié)合投資者的提問，公司對(duì)網(wǎng)絡(luò)、算力、終端等產(chǎn)品的市場(chǎng)情況及經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，也做了展望，整體看，預(yù)計(jì)2025年公司收入將重回增長(zhǎng)軌道。在毛利率方面，公司在算力、終端等第二曲線業(yè)務(wù)積極拓展，一方面，如前面提到的，這些產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較充分；另一方面，這些產(chǎn)品在市場(chǎng)上的正常毛利率低于通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的毛利率。此外相關(guān)產(chǎn)品目前還在拓展的前期階段，一定程度上也會(huì)影響毛利率。因此，2025年公司毛利率還是會(huì)承壓。在費(fèi)用方面，公司會(huì)持續(xù)注重資源的精準(zhǔn)投放，包括研發(fā)資源的精準(zhǔn)投放，聚焦有潛力的核心研發(fā)項(xiàng)目，及時(shí)做好資源調(diào)配；同時(shí)，對(duì)于銷售和管理費(fèi)用，公司一直以來都有比較好的管控效果。整體看，公司將繼續(xù)有效控制三項(xiàng)費(fèi)用。影響利潤(rùn)的其他科目，主要還有減值和財(cái)務(wù)費(fèi)用等，公司對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的管控一直比較穩(wěn)健，預(yù)計(jì)在2025年這些科目對(duì)利潤(rùn)的影響也是相對(duì)可控的。綜上，2025年公司經(jīng)營(yíng)基調(diào)是“穩(wěn)中求進(jìn)，守正出新”，一方面，把握AI浪潮帶來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)；另一方面，需要克服業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化帶來的毛利率承壓；最終經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng);