九游娛樂-平臺官網(wǎng)

　　根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息，3月28日，南方基金對上市公司中興通訊000063）進行了調(diào)研。

　　從市場表現(xiàn)來看，中興通訊近一周股價下跌1.22%，近一個月下跌17.98%。

　　基金市場數(shù)據(jù)顯示，南方基金成立于1998年3月6日，截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為13252.66億元，管理基金數(shù)682個，旗下基金經(jīng)理共90位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為南方中國新興經(jīng)濟9個月持有期混合(QDII)A（012584），近一年收益錄得88.43%。

　　問：DeepSeek國產(chǎn)大模型的推出對國內(nèi)AI行業(yè)影響比較大，加速行業(yè)智能化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在這樣的大背景下，我們十分關(guān)注公司在AI領(lǐng)域的布局。能否請徐總分享公司在AI方面的規(guī)劃和進展？

　　答：幾十年來，ICT行業(yè)發(fā)展聚焦三大業(yè)務(wù)。一是網(wǎng)絡(luò)側(cè)業(yè)務(wù)，從1G、2G、3G、4G到5G，后面還有6G；二是算力側(cè)業(yè)務(wù)，從最早的通算慢慢向智算、超級節(jié)點發(fā)展；三是終端側(cè)業(yè)務(wù)，從Feature Phone（功能機）到Smartphone（智能機），后面會有AI phone、終端智能體、個人智能體等。第三方數(shù)據(jù)判斷，在全球范圍之內(nèi)，未來五年AI市場規(guī)模會突破8600億美元，年復(fù)合增長率預(yù)計超過30%。這個市場比通訊市場更巨大、更廣闊，能夠給整個網(wǎng)絡(luò)、智算、終端業(yè)務(wù)的增長帶來非常大的增長空間。我們從網(wǎng)絡(luò)本身、算力基礎(chǔ)設(shè)施、AI終端和智能體、行業(yè)應(yīng)用四個方面分別介紹一下。第一，是中興通訊的第一曲線主業(yè)，網(wǎng)絡(luò)側(cè)業(yè)務(wù)。目前，運營商在網(wǎng)絡(luò)側(cè)的演進方向就是向智能化網(wǎng)絡(luò)，向更加高效的、靈活的網(wǎng)絡(luò)演進。有了AI技術(shù)，運營商可以利用這個技術(shù)，對原有網(wǎng)絡(luò)進行自智網(wǎng)絡(luò)改造、自智網(wǎng)絡(luò)升級，重塑網(wǎng)絡(luò)能力、重塑無線和有線接入網(wǎng)、核心網(wǎng)、承載網(wǎng)，實現(xiàn)AI原生的需求，提升效能、減少OPEX（運營費用），增加網(wǎng)絡(luò)利用率。未來在網(wǎng)絡(luò)側(cè)業(yè)務(wù)，中興通訊將用AI能力，提供更加有競爭力、更加高效靈活、富有效率的網(wǎng)絡(luò)，把握運營商網(wǎng)絡(luò)改造的市場機會。第二，是算力側(cè)業(yè)務(wù)。截至目前，中興通訊已經(jīng)發(fā)布端到端算力產(chǎn)品，包括系列化智算服務(wù)器、通算服務(wù)器、高性能存儲、無損高速交換、配套能源、液冷數(shù)據(jù)中心、訓(xùn)推一體機及開箱即用的各種平臺維護工具等智算基礎(chǔ)設(shè)施解決方案，靈活滿足不同場景智算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。公司已進入良性、高速迭代產(chǎn)品的狀態(tài)。中興通訊智算基礎(chǔ)設(shè)施的特點是高效、開放，以軟硬協(xié)同，最大化資源效率，其中，硬件兼容適配國內(nèi)外主流GPU/CPU，支持OISA、RoCE/GSE等開放標準的高速無損互聯(lián)，為客戶提供多樣化的選擇；軟件支持異構(gòu)資源管理、訓(xùn)推作業(yè)調(diào)度和異構(gòu)集合通信等，為模型運行提供高性能、高可靠的運行環(huán)境；通過算子融合、算力卸載及在網(wǎng)計算等技術(shù)，縮減數(shù)據(jù)讀寫與傳輸時間，提升算力利用率。所以，我們的產(chǎn)品優(yōu)勢是，時延短，速度快，軟硬件優(yōu)化能力強，整機能力強，雖然每個部件的性能和行業(yè)類似，但是組合在一起，公司優(yōu)勢就能體現(xiàn)出來。第三，是終端側(cè)業(yè)務(wù)。公司面向消費者場景，提出了“AI for All”戰(zhàn)略，通過AI技術(shù)重塑智能終端交互體驗與生態(tài)價值，實現(xiàn)AI普惠。公司AI終端發(fā)力方向有兩個場景，一是AI手機個人智能體，二是AI家庭場景。面向個人，推出手機、可穿戴設(shè)備等全系列AI終端，目標是做“更聽話、更懂你、更聰明”的交互體驗。面向家庭，公司聯(lián)合運營商，推動家庭智能化升級，提供AI家庭網(wǎng)絡(luò)、算力、智能屏以及機器人在內(nèi)的AI家庭“四大件”。第四，是千行百業(yè)的應(yīng)用。公司堅持“1+N+X”策略。1是基礎(chǔ)大模型。中興通訊在使用開源大模型的同時，也有一支團隊在持續(xù)做自己的基礎(chǔ)大模型，目的是通過研究大模型的本質(zhì)來吸納最新的產(chǎn)業(yè)成果，有利于構(gòu)建自身的核心能力，提升算力整機系統(tǒng)效率。同時，公司是研發(fā)型企業(yè)，基于基礎(chǔ)大模型，公司開發(fā)了研發(fā)大模型，提升研發(fā)效率，目前大概27%左右的代碼使用研發(fā)大模型編程，公司希望將研發(fā)效率提升5至8個百分點，讓產(chǎn)品開發(fā)更快速、更靈活。N是行業(yè)大模型，聚焦通信大模型和工業(yè)大模型。一方面，在通信大模型，與公司運營商業(yè)務(wù)相關(guān)，運營商有網(wǎng)絡(luò)改造和升級的需求，公司通過通信大模型理解運營商網(wǎng)絡(luò)，把網(wǎng)絡(luò)變得更加智能、高效。另一方面，在工業(yè)大模型，AI賦能千行百業(yè)，本質(zhì)是提升工業(yè)能力，工業(yè)能力提升有三點，一是生產(chǎn)產(chǎn)品一致性，二是推出產(chǎn)品的速度，三是節(jié)省生產(chǎn)成本。近七年，公司在南京濱江智能制造基地使用5G、光網(wǎng)絡(luò)、AI能力改造生產(chǎn)車間，取得良好的效果。公司通過自身的幾百個生產(chǎn)場景的實踐，可以在工業(yè)大模型中，深耕離散制造業(yè)、流程制造業(yè)，助力工業(yè)強國。綜上，公司將智算定位為戰(zhàn)略主航道，持續(xù)深化AI領(lǐng)域的投入，以“連接+算力”為支點，加速AI基礎(chǔ)設(shè)施部署與升級，推動AI技術(shù)與行業(yè)應(yīng)用、個人及家庭生活深度融合，與產(chǎn)業(yè)合作伙伴，共同構(gòu)建開放、協(xié)同的AI生態(tài)系統(tǒng)，促進行業(yè)的良性發(fā)展。

　　問：2024年國內(nèi)運營商5G投資同比下降超20%，公司運營商網(wǎng)絡(luò)收入同比下降15%，其中國內(nèi)市場收入降幅可能更大。2025年國內(nèi)運營商5G投資繼續(xù)下降，公司將采取哪些舉措穩(wěn)住國內(nèi)運營商網(wǎng)絡(luò)的收入規(guī)模？我們看到2024年公司國際市場收入同比增長約4%，毛利率下降，國際運營商業(yè)務(wù)是國際市場收入的主要來源，2025年公司國際運營商業(yè)務(wù)如何實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？

　　答：1、在回答關(guān)于運營商網(wǎng)絡(luò)問題之前，我先把公司2025年運營商網(wǎng)絡(luò)、政企及消費者業(yè)務(wù)的經(jīng)營策略給各位投資者做一個溝通。第一，隨著DeepSeek這一波AI應(yīng)用的推動，AI驅(qū)動ICT行業(yè)在未來3到5年相對快速的增長是確定性的事件。第二，基于過去40年在DICT領(lǐng)域的技術(shù)積累，以及近年來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來的研發(fā)資源優(yōu)化配置、組織架構(gòu)調(diào)整，公司在轉(zhuǎn)型過程中的產(chǎn)品布局以及市場布局已經(jīng)初見成效。從收入結(jié)構(gòu)可以看出，2021年公司運營商網(wǎng)絡(luò)、消費者及政企業(yè)務(wù)的收入占比分別約70%、20%、10%；2024年運營商網(wǎng)絡(luò)的收入占比低于60%，消費者業(yè)務(wù)收入占比由20%提升到26%，政企業(yè)務(wù)收入占比由10%提升到15%，各個業(yè)務(wù)板塊收入的平衡，對公司穩(wěn)健發(fā)展是有好處的。第三，過去三年確實是公司收入增長的平臺期，但基于前面提到的ICT投資環(huán)境以及公司自身準備，2025年我們有信心收入重回增長軌道。具體來看：一是，國內(nèi)運營商。國內(nèi)運營商近期召開了業(yè)績說明會，2025年整體資本開支，包括5G投資是下降的，但我們也注意到運營商算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資是增長的。國內(nèi)運營商網(wǎng)絡(luò)的策略是要鞏固基本盤，還要跑贏大盤，同時布局智算及萬兆接入等未來技術(shù)方向。二是，國內(nèi)算力。2024年算力需求以訓(xùn)練為主，2025年DeepSeek推出后，預(yù)計算力需求很快從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，而推理市場遠大于訓(xùn)練市場，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司未來三年算力投資是非常大的，前面也提到，運營商算力基礎(chǔ)設(shè)施投資是增長的，我們要抓住這波市場機遇，尤其是頭部互聯(lián)網(wǎng)公司及運營商在算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資機會，成為算力的主流玩家，這是2025年公司收入增長最主要的引擎與驅(qū)動力。三是，國際運營商。在無線G在南亞、非洲的滲透分別為62%、38%，5G滲透率更低，預(yù)計今明兩年印尼、土耳其、摩洛哥、秘魯?shù)葒覍l(fā)放5G牌照或頻譜，國際市場仍然有無線現(xiàn)代化改造的機會；在光纖建設(shè)方面，南亞、非洲的光纖化率分別為11%、2%，拉美、東南亞、中東等的光纖化率都不到40%。2025至2028年國際運營商投資年復(fù)合增長率近5%，公司國際運營商網(wǎng)絡(luò)收入將會有比較穩(wěn)健的表現(xiàn)。四是，國際大國算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。海外大國對數(shù)據(jù)中心、能源、服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施的投資也是快速增加的，2025年公司在聚焦大國主流運營商的同時，會在有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的大國拓展政企和算力市場，希望能夠成為未來幾年國際市場收入的新增長點。五是，國內(nèi)AI家庭套裝升級。2024年公司家庭終端全球發(fā)貨量超1億臺，排名第一。過去家庭終端以網(wǎng)絡(luò)終端為主，比如Wi-Fi路由器、CPE、機頂盒等，主要功能以上網(wǎng)為主，未來隨著AI升級，有可能是家庭四件套：（1）AI家庭網(wǎng)絡(luò)，如Wi-Fi 7、FTTR等高速網(wǎng)絡(luò)；（2）AI家庭算力，用戶強調(diào)數(shù)據(jù)隱私安全，增加家庭算力主機需求；（3）AI家庭智能屏，除電視大屏，小屏中屏越來越多，云電腦、智慧中屏等需求越來越多；（4）AI家庭陪護機器人，是面向未來的需求。AI家庭終端需求和投資可能會快速增長，未來的“網(wǎng)、算、屏、體”的需求量預(yù)計會非常大，“網(wǎng)”是公司基本盤，2024年開始，公司加大布局“屏”，比如云PAD、FTTR中屏等在運營商的發(fā)貨逐漸增長，2025年，公司加大布局“算”，即算力主機，同時，開始培育AI陪護機器人市場。六是，手機2C市場。前幾年公司手機國內(nèi)聚焦電商市場、國際聚焦B2B2C，2024年開始，公司加大開拓力度建設(shè)國際大國2C手機渠道市場，2024年國際市場2C智能手機發(fā)貨量同比增長60%，2025年會繼續(xù)加大投入力度。2、對于如何穩(wěn)住國內(nèi)運營商網(wǎng)絡(luò)基本盤：（1）首先，我們看到AI給國內(nèi)運營商市場帶來四項變化。一是，運營商的算力基礎(chǔ)設(shè)施投資增加，包括服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等。2024年，行業(yè)對推理服務(wù)器部署比較謹慎，主要部署訓(xùn)練服務(wù)器，2025年，國產(chǎn)化異構(gòu)服務(wù)器、推理服務(wù)器的招標預(yù)計會增加。同時，在運營商算力市場，以往公司服務(wù)器份額較大、數(shù)據(jù)中心份額較小，二是，以往行業(yè)應(yīng)用主要在頭部企業(yè)，這一輪5G+AI可以使技術(shù)普惠到中小企業(yè)，AI開始賦能各行各業(yè)，例如近期智算一體機的需求比較火熱，這屬于運營商的政企業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從2024年開始，公司在該領(lǐng)域進行新業(yè)務(wù)拓展，相信也會成為運營商業(yè)務(wù)的增量。三是，AI推動終端增長，2025年預(yù)計國內(nèi)運營商FTTR投資增長60%、智慧中屏投資增長60%、云電腦投資增長超100%，同時公司與運營商做AI銀發(fā)手機或者千元AI智能機的定制，這些都會成為運營商業(yè)務(wù)的增量。四是，AI加速推進網(wǎng)絡(luò)智能化，AI會重構(gòu)傳統(tǒng)的無線、核心網(wǎng)、承載網(wǎng)等，提升業(yè)務(wù)體驗，降低網(wǎng)絡(luò)運維成本，帶來網(wǎng)絡(luò)投資需求。（2）其次，我們還要繼續(xù)推動兩個接入升級、兩個管道升級，為未來發(fā)展做好布局。nn兩個接入升級：一是圍繞5G-A領(lǐng)域，預(yù)計2025年國內(nèi)運營商5G-A投資增長超150%，公司結(jié)合低空經(jīng)濟、智能制造等政策機遇，協(xié)同運營商推進通感基站、空天一體網(wǎng)絡(luò)等關(guān)鍵技術(shù)部署，提前做好市場布局；二是依托50G PON技術(shù)優(yōu)勢，聯(lián)合運營商積極推進試點，探索萬兆場景商業(yè)化。兩個管道升級：一是傳輸市場，2024年國內(nèi)400G OTN建設(shè)主要在骨干網(wǎng)，隨著智算快速發(fā)展，2025年400G OTN建設(shè)預(yù)計會下沉到省干網(wǎng)；二是數(shù)通市場，為配合智算規(guī)模應(yīng)用，IP骨干網(wǎng)和IP城域網(wǎng)也需要持續(xù)升級。3、對于如何實現(xiàn)國際運營商網(wǎng)絡(luò)高質(zhì)量發(fā)展，我們從市場投資、競爭和自身經(jīng)營三個維度來看：（1）首先，在市場投資方面，我們前面提到，預(yù)計2025年網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投資穩(wěn)中有升，算力底座和新能源的投資持續(xù)加強。（2）其次，在競爭方面，公司將深度融合AI技術(shù)與ICT產(chǎn)品，通過全棧全場景的網(wǎng)絡(luò)、智算、能源基礎(chǔ)設(shè)施助力運營商和合作伙伴重塑經(jīng)營模式、優(yōu)化AI應(yīng)用場景部署、提升能源使用效率。（3）最后，在自身經(jīng)營方面，我們在介紹經(jīng)營策略時提到，運營商網(wǎng)絡(luò)將會把握亞太運營商網(wǎng)絡(luò)合并、非洲和拉美的網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)代化改造和光纖建設(shè)帶來新的格局提升機會窗，依托優(yōu)勢產(chǎn)品，聚焦資源打贏關(guān)鍵戰(zhàn)役，進一步提升市場格局；新業(yè)務(wù)上，緊跟數(shù)據(jù)中心、新能源、服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施新機會，深耕東盟、北非等大國政企業(yè)務(wù)拓展，同時加大to C消費者業(yè)務(wù)的投入，打造新的增長引擎。

　　問：服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心交換機等算力基礎(chǔ)設(shè)施是公司智算解決方案的重要組成部分，公司在ICT底層核心技術(shù)和軟硬件研發(fā)能力上都有深厚的積累，公司如何將上述核心能力轉(zhuǎn)化為算力基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)品競爭力？

　　答：公司成立到現(xiàn)在40多年，在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域積累了兩個傳統(tǒng)優(yōu)勢，同時也在ICT融合領(lǐng)域積累了兩個新優(yōu)勢，具體來看：1、傳統(tǒng)優(yōu)勢一是，公司的組織支持高復(fù)雜的項目。公司從事的是龐大和復(fù)雜運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，公司在組織上有一個優(yōu)勢，越復(fù)雜的系統(tǒng)，競爭力越強，這是公司非常核心的能力。目前，通算經(jīng)過多年發(fā)展已從最早的不解耦轉(zhuǎn)向解耦，而智算仍然處于早期時刻，很多潛在的技術(shù)方向、軟件方向、硬件方向、系統(tǒng)方向、調(diào)優(yōu)都是深度耦合的，是極其復(fù)雜的系統(tǒng)，雖然業(yè)界要把智算網(wǎng)絡(luò)解耦，但是AI很多核心思想和算法并沒有完全穩(wěn)定，還在往前演進，所以整個系統(tǒng)非常復(fù)雜。在組織上做復(fù)雜系統(tǒng)是公司的傳統(tǒng)強項，公司能夠組織大規(guī)模的芯片隊伍、硬件單板設(shè)計隊伍、操作系統(tǒng)隊伍、軟件應(yīng)用隊伍、整體優(yōu)化隊伍等，把智算方案做起來。二是，公司的能力適合軟硬件協(xié)同優(yōu)化。做需要軟硬件整體優(yōu)化、提升效率的產(chǎn)品是公司的強項。5G產(chǎn)品就是一個典型，有各種各樣的流派，使用各種各樣的通用芯片也能夠做出一款5G產(chǎn)品，但是公司的產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)能效最高、吞吐量最大、成本最低，原因就在于公司有能力并擅長做軟硬件一體化的項目。我們也相信隨著智算的發(fā)展，未來智算會解耦得非常清楚，但是在當前這段時期，智算還是需要軟硬件深度優(yōu)化和耦合，正好能發(fā)揮中興通訊芯片設(shè)計能力、硬件設(shè)計能力、整機設(shè)計能力、系統(tǒng)軟件平臺能力、應(yīng)用能力、服務(wù)能力、端到端能力。2、新優(yōu)勢一是，通過組裝式研發(fā)趕上IT產(chǎn)品推出速度。隨著IT和CT的融合，我們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的研發(fā)模式跟不上IT快的要求，所以公司在2018年做了變革，把研發(fā)模式從敏捷式研發(fā)改造成組裝式研發(fā)，像樂高積木一樣可以自由組裝。原來的部件拿到手還要“打磨”才能組裝在一起，現(xiàn)在公司所有的研發(fā)中心，每個人只守護自己最核心的模塊，所有的研發(fā)模塊都以一個活躍的形態(tài)在各個需求中自由組裝，我們管這個叫“樂高式”、組裝式研發(fā)模式。依靠中興通訊數(shù)字星云解決方案，我們能夠推出復(fù)雜且性能要求高，又要求快的產(chǎn)品。這個新能力使得公司能夠在保持較強的解決復(fù)雜系統(tǒng)問題能力的同時，還能跟得上同行業(yè)公司的快速變化，提升競爭力。二是，開放心態(tài)，與合作伙伴一起合作。近年來，公司秉承開放、合作，類似于熱帶雨林的共生經(jīng)營風(fēng)格，希望一群人一起走得更長、更遠，能夠合作好。在產(chǎn)業(yè)鏈中，一個人有可能把事情都干了，但是通過合理分工，能夠讓整個生態(tài)鏈做得更好。所以在算力方面，公司秉承開放心態(tài)，與合作伙伴一起來打造整個生態(tài)鏈的競爭力。

　　問：2025年國內(nèi)運營商投資進一步向算力傾斜，政企市場的頭部互聯(lián)網(wǎng)公司加大了算力基礎(chǔ)設(shè)施投資，算力投資重點是服務(wù)器。在服務(wù)器方面我有三個問題：一是，公司與運營商在網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域合作多年，如何把握運營商算力投資機會，進一步提升服務(wù)器的運營商市場份額？二是，2025年，面向頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，如何進一步擴大合作規(guī)模？并在保持通算服務(wù)器收入快速增長的同時，提升智算服務(wù)器的收入占比？三是，服務(wù)器市場充分競爭，2024年公司政企業(yè)務(wù)毛利率下降主要由于服務(wù)器毛利率下降，2025年公司服務(wù)器毛利率是否持續(xù)承壓？公司有哪些應(yīng)對舉措？

　　答：2025年，公司要把握國內(nèi)通算、智算的市場機會點。1、規(guī)模方面在運營商市場，公司作為算力產(chǎn)品的重要提供商，連續(xù)多年在運營商市場的通算服務(wù)器發(fā)貨量保持第一陣營。對于2025年運營商智算服務(wù)器集采項目，公司要繼續(xù)保持第一陣營的市場地位。在互聯(lián)網(wǎng)市場，公司錨定頭部互聯(lián)網(wǎng)公司，深耕細作。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司算力投資規(guī)模大，深化與頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，是公司2025年服務(wù)器規(guī)模提升方面最重要的任務(wù)。同時，與頭部互聯(lián)網(wǎng)合作，對公司產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)、質(zhì)量把控而言，都能上一個新臺階。此外，我們也看到金融、電力、政府信創(chuàng)等方面需求非常旺盛，公司也要持續(xù)抓住這些重點行業(yè)的需求。2、能力方面2024年，從戰(zhàn)略角度來看，公司已經(jīng)打造了智算樣板點，具備千卡端到端的能力，參與萬卡集群交付，智算服務(wù)器規(guī)模出貨。2025年，公司會持續(xù)打造端到端全棧智算解決方案能力，同時，公司也在推進GPU高速互聯(lián)開放標準，打造新互聯(lián)超節(jié)點智算服務(wù)器。3、毛利率方面2025年公司收入規(guī)模增長主要在服務(wù)器等算力產(chǎn)品，但算力產(chǎn)品毛利率與運營商通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率有所不同，公司將通過以下策略提升服務(wù)器毛利率：第一，快速提升服務(wù)器收入規(guī)模，只有規(guī)模提升后，采購成本才能降低、研發(fā)費用才能分攤，因此提升規(guī)模是第一要務(wù)。第二，提升自研比例，同時通過架構(gòu)優(yōu)化和工程優(yōu)化，降低整體成本。第三，要從單獨銷售服務(wù)器，到銷售解決方案，再到銷售訓(xùn)推一體機等應(yīng)用和服務(wù)方面進行業(yè)務(wù)拓展，從而提升盈利。只有具備軟硬件一體的端到端能力，在一些技術(shù)要求門檻更高的行業(yè)中，提供整個項目的技術(shù)和服務(wù)，才能提升毛利率。

　　問：2024年，公司消費者業(yè)務(wù)收入同比增長16.1%，毛利率相對穩(wěn)定。我們比較關(guān)心公司消費者業(yè)務(wù)的發(fā)展前景和盈利情況：第一，手機作為AI應(yīng)用的重要載體，可能迎來重大發(fā)展機遇，能否分享公司在AI手機的布局？第二，2024年公司家庭終端、手機及移動互聯(lián)產(chǎn)品、云電腦收入均實現(xiàn)增長，2025年這三類產(chǎn)品收入能否保持增長？第三，未來公司消費者業(yè)務(wù)毛利率能否保持穩(wěn)定，甚至有提升？答復(fù)：

　　答：AI帶來的變化首先是從端側(cè)開始的，端側(cè)會比較明顯的感受到AI變化，像DeepSeek等大模型在手機端的應(yīng)用，對大家的影響還是比較大的。從手機發(fā)展路徑來看，功能機對應(yīng)語音時代，智能機對應(yīng)數(shù)據(jù)時代，AI手機將對應(yīng)AI時代，手機發(fā)展的同時，也帶來計費模式的變化，從語音包到流量包，未來可能發(fā)展成算力包。未來幾年，AI會重塑整個端側(cè)的生態(tài)鏈，AI帶來的變化，會使得廠家和供應(yīng)商格局難以保持穩(wěn)固，因此，在當前時間窗，公司需要加大端側(cè)的資源投入和布局。在AI手機，目前，對AI手機的定義、AI手機與智能機的區(qū)別，各廠商仍眾說紛紜?？偟膩砜矗话銜娜齻€維度定義AI手機：一是效率價值，從圖形交互變成語音交互；二是功能價值，提供各種多模態(tài)大模型，使手機更聰明；三是情緒價值，使手機更懂用戶。我們的紅魔手機已經(jīng)做到電競手機第一品牌，因此我們也希望AI手機產(chǎn)品能夠做好細分人群定位，比如銀發(fā)市場對AI手機的需求，不同人群對AI手機有不同的需求，從這個角度我們做好AI手機的定位。同時，我們也在逐漸加大研發(fā)等方面的資源投入。在AI家庭終端，未來產(chǎn)品形態(tài)可能會更豐富，市場空間可能會比當前要大。在云電腦，2025年市場空間較2024年有較明顯的增長，2025年一季度公司云電腦發(fā)貨增速比較快。目前，用戶使用云電腦的習(xí)慣已在培養(yǎng)，公司對云電腦未來的發(fā)展前景還是比較看好的。在終端產(chǎn)品2C市場開拓方面，公司已開展相應(yīng)準備工作，包括：調(diào)整終端組織架構(gòu)，強化GTM（Go to Market）戰(zhàn)略、零售管理、品牌渠道投入以及海外重點大國終端人力資源投放。相信2025年公司消費者業(yè)務(wù)收入能夠?qū)崿F(xiàn)增長。在盈利方面，終端產(chǎn)品，特別是家庭終端，由于進入廠家比較多，毛利率可能會有一定承壓。但是，一方面，公司家庭終端發(fā)貨量全球第一，可以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，同時強化研發(fā)，持續(xù)降成本；另一方面，未來家庭應(yīng)用場景需要組網(wǎng)，既需要算力主機，又需要Wi-Fi路由器、多屏互動以及AI陪護機器人等，這種復(fù)雜組網(wǎng)方式是公司優(yōu)勢所在，有一定技術(shù)門檻，對毛利率會有一定保護。

　　問：剛剛李瑩總對公司2024年全年財務(wù)表現(xiàn)做了比較清楚的分析，徐總和謝總的解答，也讓我們?nèi)媪私饬斯驹贏I領(lǐng)域的布局，以及2025年在三大業(yè)務(wù)的市場拓展規(guī)劃。市場有個擔心，就是公司營收隨著政企業(yè)務(wù)、消費者業(yè)務(wù)占比加大，公司的凈利潤也會承壓。想請李瑩總對公司2025年收入、毛利率以及凈利潤趨勢給個指引。

　　答：從國內(nèi)運營商近期業(yè)績說明會公布的2025年投資來看，運營商的投資還是有下降的，特別是網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。同時，互聯(lián)網(wǎng)在加大算力投資，消費者需求持續(xù)回暖，前面結(jié)合投資者的提問，公司對網(wǎng)絡(luò)、算力、終端等產(chǎn)品的市場情況及經(jīng)營規(guī)劃，也做了展望，整體看，預(yù)計2025年公司收入將重回增長軌道。在毛利率方面，公司在算力、終端等第二曲線業(yè)務(wù)積極拓展，一方面，如前面提到的，這些產(chǎn)品的市場競爭比較充分；另一方面，這些產(chǎn)品在市場上的正常毛利率低于通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的毛利率。此外相關(guān)產(chǎn)品目前還在拓展的前期階段，一定程度上也會影響毛利率。因此，2025年公司毛利率還是會承壓。在費用方面，公司會持續(xù)注重資源的精準投放，包括研發(fā)資源的精準投放，聚焦有潛力的核心研發(fā)項目，及時做好資源調(diào)配；同時，對于銷售和管理費用，公司一直以來都有比較好的管控效果。整體看，公司將繼續(xù)有效控制三項費用。影響利潤的其他科目，主要還有減值和財務(wù)費用等，公司對各項資產(chǎn)以及財務(wù)費用的管控一直比較穩(wěn)健，預(yù)計在2025年這些科目對利潤的影響也是相對可控的。綜上，2025年公司經(jīng)營基調(diào)是“穩(wěn)中求進，守正出新”，一方面，把握AI浪潮帶來的市場機會實現(xiàn)收入增長；另一方面，需要克服業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化帶來的毛利率承壓；最終經(jīng)營目標是實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營;