2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.23億元，同比基本持平，實現(xiàn)歸母凈利潤14.25億元，同比+31.15%，扣非后歸母凈利潤16.23億元，同比+18.23%。25Q1，公司營收7.24億元，同比+3.94%；歸母凈利潤3.48億元，同比-1.29%，扣非歸母凈利潤3.62億元，同比-10.45%。費用率角度，2024年，公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為34.39%/7.55%/23.66%，同比-0.47pct/+1.45pct/持平，人員成本上升導(dǎo)致管理費用率同比增加，截至24年末，公司員工總數(shù)達(dá)1541人，較23年底增加165人，其中技術(shù)人員新增117人。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.40元（含稅），2024年全年現(xiàn)金分紅5.3億元，24年累計回購總額超1億元。

　　游戲業(yè)務(wù)方面，公司征途IP賽道在小程序端實現(xiàn)突破，《王者征途》小程序引入新增用戶超2500萬，全年貢獻(xiàn)流水6億元，《原始征途》形成“短劇+代言人”雙驅(qū)動模式，小程序貢獻(xiàn)增量流水，使得征途系列觸達(dá)更多玩家群體。在休閑競技賽道，《球球大作戰(zhàn)》2024年流水顯著增長，核心用戶留存創(chuàng)近年新高，小程序全年累計注冊用戶300多萬；《太空殺》通過IP聯(lián)動持續(xù)破圈，鞏固品類優(yōu)勢；《Super Sus》24年收入創(chuàng)新高，同比增長超50%，向美國、歐洲穩(wěn)步拓展。后續(xù)產(chǎn)品，《月圓之夜》25年上半年將開啟新玩法測試；多人組隊游戲《超自然行動組》計劃于2025年上線。公司全方位建設(shè)AI基礎(chǔ)能力的同時，打造游戲+AI生態(tài)，驅(qū)動游戲玩法創(chuàng)新與體驗優(yōu)化，《太空殺》落地多個AI原生玩法，接入騰訊混元大模型，已生成超700萬AI玩家；《原始征途》接入Deepseek，推出AI NPC。公司拓展AI產(chǎn)業(yè)合作與投資布局，攜手阿里云深化AI合作，并參與LiblibAI融資，攜手開創(chuàng)AI圖形與交互式內(nèi)容應(yīng)用創(chuàng)新賽道。

　　公司征途IP賽道經(jīng)營穩(wěn)健，休閑競技產(chǎn)品夯實品類優(yōu)勢，AI布局實現(xiàn)多業(yè)務(wù)賦能。我們預(yù)計25-27年EPS為0.84/0.94/1.01元，PE為17/16/14x，維持“買入”評級。九游娛樂-官網(wǎng)app九游娛樂-官網(wǎng)app